华金策略：春季行情短期进入从升阶段 继续聚焦

　　（1）春季行情从升阶段可能呈现补涨，补涨行业多为估值情感偏低且后续融资大幅流入的成长行业。一是从升阶段补涨行业正在震动期估值情感多偏低，如2009/12/22-2010/1/4从升阶段补涨的传媒、2019/12/24-2020/1/14从升阶段补涨的电子和计较机、2021/2/5-2021/2/18从升阶段补涨的等。二是从升阶段融资凡是大幅流入补涨行业，如2019/12/24-2020/1/14期间融资大幅流入电子、计较机，2021/2/5-2021/2/18期间融资大幅流入有色金属等。（2）春季行情从升阶段政策和财产趋向向上的行业表示可能恒强，如2009/12/22-2010/1/4的通信、2021/1/25-2021/2/18的社服和美容护理、2023/1/30-2023/4/19的传媒和通信等。当前来看，本年春季行情从升阶段科技成长和部门周期行业可能持续占优。（1）传媒、计较机、电新、医药等科技成长行业正在后续春季行情中可能补涨。一是传媒、医药、计较机、电新等估值和情感偏低。二是本年春季行情从升阶段融资可能继续流入科技成部门周期行业。（2）科技成长和部门周期行业短期政策和财产趋向可能持续向上。一是短期对科技成长和周期行业的支撑政策可能持续：起首，上海、广东等地激励贸易航天的政策落地实施，八部分出台《“+制制”专项步履实施看法》；其次，短期反内卷政策持续进行。二是短期科技成长和部门周期行业财产趋向可能持续上行：起首，短期贸易航天、人工智能等相关的科技财产趋向不竭上行；其次，有色金属、化工等周期行业财产趋向短期也可能继续上行。（1）短期经济和盈利可能继续弱修复。一是短期经济可能继续弱修复。二是短期盈利增速可能继续回升：起首，PPI同比增速回升显示工业企业盈利增速仍处于回升周期中；其次，后续周期和科技盈利增速可能继续回升。（2）短期流动性可能进一步宽松。一是短期宏不雅流动性可能进一步宽松：起首，美联储1月大要率继续降息；其次，国内央行后续仍可能进一步降准降息。二是短期股市资金可能加快流入。（3）短期风险偏好可能继续回升。一是短期积极的政策可能进一步落地实施。二是短期海外风险可能无限。贸易航天和脑机接口可能成为春季行情从题投资的从线：一是贸易航天受政策和财产趋向共振，成长空间庞大，至2035年太空经济规模无望达到1。8万亿美元。二是脑机接口也受强政策搀扶，市场规模可能不竭扩张。（3）当前成长中的电力设备、传媒等PEG较低。（4）短期继续逢低设置装备摆设：一是政策和财产趋向向上的军工（贸易航天）、电新（核聚变、储能）、传媒（AI使用、逛戏）、计较机（AI使用、脑机接口）、机械设备（机械人）、医药（脑机接口、立异药）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）等行业；二是可能补涨和根基面可能边际改善的非银金融、消费（食物、商贸零售、社服）等行业。风险提醒：汗青经验将来不必然合用、政策超预期变化、经济修复不及预期。2010年以来有6年春季行情于12月，此中的从升（快速上行期）阶段有2009/12/22-2010/1/4、2012/12/3-2013/2/18、2017/12/28 -2018/1/29、2019/12/24-2020/1/14、2021/2/5-2021/2/18、2023/3/29-2023/4/19，期间上证上涨4%-22%摆布，平均持续约19个买卖日。复盘2010年以来6次于12月的春季行情从升阶段中的行业表示，能够看到：（1）春季行情从升阶段可能呈现补涨，补涨行业多为估值情感偏低且后续融资大幅流入的成长行业。一是从升阶段补涨行业正在震动期估值或情感凡是偏低：如2009/12/22-2010/1/4从升阶段补涨的传媒正在震动期情感处于低位（成交额占比汗青分位数为13。9%、换手率汗青分位数为7。5%），2019/12/24-2020/1/14从升阶段补涨的电子和计较机正在震动期估值中性偏低（估值汗青分位数别离为40。4%、63。1%），2021/2/5-2021/2/18从升阶段补涨的有色金属估值和情感中性偏低（估值汗青分位数为71。1%、成交额占比汗青分位数为72。8%）。二是从升阶段融资凡是大幅流入补涨行业：如2019/12/24-2020/1/14期间融资大幅流入电子、计较机（融资净买入额别离为55。0、39。8亿元，正在全行业中排名第1、第2），2021/2/5-2021/2/18期间融资大幅流入有色金属（融资净买入额为12。6亿元，正在全行业中排名第4）。（2）春季行情从升阶段政策和财产趋向向上的行业表示可能恒强。如2009/12/22-2010/1/4的通信受益于3G财产趋向向上而持续占优，2021/1/25-2021/2/18的社会办事和美容护理受益于《关于提振大消费沉点消费推进农村消费潜力若干办法的通知》，叠加疫情边际缓和、春节消费旺季而持续占优，2023/1/30-2023/4/19的传媒受益于《文化和旅逛部关于鞭策正在线旅逛市场高质量成长的看法》，通信受益于《数字中国扶植全体结构规划》、AI大模子高潮而持续占优。（1）传媒、计较机、电新、医药等科技成长行业正在后续春季行情中可能补涨。一是传媒、医药、计较机、电新等估值和情感偏低：起首，当前医药生物、传媒、计较机成交额占比汗青分位数相对偏低，别离为14。2%、53。2%、76。1%、76。2%；其次，传媒、医药生物、电力设备等估值汗青分位数相对偏低，别离为55。0%、58。3%、60。8%。二是本年春季行情从升阶段融资可能继续流入科技成长和部门周期行业：起首，自2025/12/17春季行情以来，融资净流入较多的行业为电子、有色金属、国防军工、电力设备、机械设备、通信等科技成长和周期行业，次要受行业景气持续上行等要素驱动；其次，后续来看，贸易航天、AI等科技财产趋向大要率继续上行，而黄金、铜等价钱可能继续上行鞭策有色金属等周期行业维持高景气，融资可能继续流入科技成长和部门周期行业。（2）科技成长和部门周期行业短期政策和财产趋向可能持续向上。一是短期对科技成长和周期行业的支撑政策可能持续：起首，上海、广东等地激励贸易航天的政策落地实施，八部分出台《“人工智能（1）短期经济根基面继续弱修复。一是物价方面：起首，12月CPI同比增速录得0。8%（前值为0。7%），扩内需政策的发力以及节日效应充实拉动物价程度的修复，布局上食物和消费品CPI同比增速回升较多，别离上升0。9、0。4个百分点，正在新一轮财务政策加码实施下CPI增速无望处于暖和回升区间；其次，PPI来看，12月PPI同比增速录得-1。9%（前值为-2。2%），降幅有所收窄，显示反内卷政策结果有所，此中受新质出产力政策指导，新材料出产快速增加，外存储设备及部件价钱上涨15。3%，石墨及碳素成品制制价钱上涨5。5%，集成电成品价钱上涨2。4%，正在后续反内卷政策的进一步实施下，PPI同比增速无望继续回升。二是一二三线地产周发卖同比降幅有所收窄，但仍偏弱，电炉和螺纹钢等开工率维持高位：起首，最新周度数据显示，一线、二线、三线城市商品房成交面积同比增速别离为-28。1%、-1。6%、-35。1%，虽然仍较客岁同期偏低，但降幅较上期已有所收窄，此外上逛原材料如水泥、地产市场全体仍正在去库历程中；其次，节前抢开工效应加剧，当前电炉、螺纹钢开工率均维持高位，部门基建项目可能抢正在春节前施工完成，基建投资增速无望维持高位。（2）短期盈利增速可能继续回升。一是PPI同比增速回升显示工业企业盈利增速仍处于回升周期中。二是全A盈利增速可能延续布局性回升，当前已披露可比口径下（截至2026/1/7）通信、医药、根本化工等行业2025年盈利同比增速较高，后续周期和科技盈利增速可能继续回升。（1）短期宏不雅流动性可能进一步宽松。一是海外方面：起首，美国12月制制业PMI继续回落至47。9%（前值为48。2%），制制业景气仍正在回落，此外12月新增非农就业人数录得5万人（前值为6。4万人），全体仍处于较低程度，赋闲率小幅改善至4。4%（前值为4。5%），预期4。5%，海外就业市场全体仍偏弱，美联储1月大要率继续降息；其次，正在降息预期和委内瑞拉事务风险回落下，美元指数短期可能继续低位震动，海外对国内宽松的掣肘较小。二是国内来看，1月2日央行通过公开市场操做流动性跨越1。1万亿元，此外近期2026年中国人平易近银行工做会议召开，提出矫捷高效使用降准降息等多种货泉政策东西，估计后续仍可能进一步降准降息。（2）短期股市资金可能加快流入。一是汗青经验上，12月的春季行情中股市资金多大幅流入，6年中外资、融资和新发基金别离平均净流入328。62亿元、343。42亿元、524。28亿份。二是当前来看，除夕后（截至1/9）融资大幅流入近858亿元，后续跟着流动性和政策宽松市场情感可能持续修复，融资无望继续流入，外资流入也可能上升，此外岁尾资金结算完成后机构资金也可能进一步加快流入A股。（1）短期积极的政策可能进一步落地实施。一是短期各处所稠密召开，省级“十五五”规划进一步落地：就“十五五”规划纲要草案和工做演讲收罗平易近营企业家看法，、湖南省举行座谈会，听取党派省委会、省工商联担任同志和无党派人士代表对《工做演讲（收罗看法稿）》和“十五五”规划《纲要草案》的看法，因地制宜补葺制定五年规划，政策预期仍较强。二是各地对人工智能和贸易航天等行业支撑政策持续出台，刺激消费等政策也不竭落实：起首，近期工业和消息化部等8部分发布《“人工智能+制制”专项步履实施看法》，为加速推进人工智能手艺正在制制业融合使用明白方针行动；其次，贸易火箭企业合用科创板第五套上市尺度细则正式落地，政策端搀扶贸易航天基调不变；最初，贵州省商务厅举行2026年沉点促消费勾当专题吹风会，发布“购正在中国·多彩贵州欢乐购”系列勾当放置，处所促消费政策年前无望不竭落实。（2）短期海外风险可能无限。一是美联储1月可能降息，海外流动性宽松提拔全球市场风险偏好。二是短期委内瑞拉风险事务较小且逐步衰退，中美关系维持平稳，中日关系仍偏严重但影响无限：起首，委内瑞拉风险事务对我国影响无限，近期特朗普颁布发表，委内瑞拉姑且将向美利坚合众国移交3000万至5000万桶受制裁的高质量石油，但按照国际能源署（IEA）的数据，估计2026年全球石油供应将跨越需求每日380万桶，这将创下供应过剩的汗青记载，当前全球原油市场仍面对供应过剩的窘境，估计短期原油价钱及美元指数均维持低位震动，对国内影响无限；其次，中日地缘关系趋于严重，近期商务部发布通知布告称加强两用物项对日本出口管制，提出所有两用物项对日本军事用户、军事用处，以及一切有帮于提拔日本军现实力的其他最终用户用处出口，市场情感可能偏紧但影响相对无限。大数据、数字创意设备涨幅均高于表示最强的一级行业电子的涨幅，2019/12/24-2020/1/14数字营销、动力电池、锂电池、电池、小金属从题指数涨幅均高于表示最强的一级行业有色金属的涨幅。二是春季行情从升阶段部门领涨个股一季报盈利增速较前一年年报回落或处于低位。如2019/12/24-2020/1/14期间的铂科新材、引力传媒、遥望科技、荃银高科、锐明手艺、天迈科技、元隆雅图、日出东方，2023/3/29-2023/4/19期间的佰维存储、新易盛、源杰科技、精测电子、东田微。2、贸易航天和脑机接口可能是本年春季行情从题投资的从线）贸易航天受政策和表里财产趋向配合催化（1）贸易航天政策、表里财产趋向共振。一是政策上，自2025年8月工信部印发《关于优化营业准入推进卫星通信财产成长的指点看法》，尔后正在10月初次将成长航空航天写入“十五五”规划通稿，11月航天局印发《国度航天局推进贸易航天高质量平安成长步履打算（2025—2027年）》，贸易航天板块政策催化不竭。二是财产趋向共振鞭策贸易航天景气提拔：起首，SpaceX已启动上市前“寂静期”，方针估值高达约1。5万亿美元，近年SpaceX的发射量也正在逐年提拔，海外航空航天板块财产趋向逐渐确立；其次，国内方面，蓝箭航天、星河动力、中科宇航、天兵科技等多家贸易火箭企业均完成IPO存案，蓝箭航天近日已获受理。（2）贸易航天聚焦尖端制制财产，成长空间庞大。一是World Economic Forum测算2035年太空经济规模将达到1。8万亿美元，2023-2035年太空经济规模CAGR将达到9%，此中供应链、运输取出行 (SCTM)使用约占1。8万亿美元规模中的40%，此中包罗基于使用法式的出行/配送 (App-based mobility/delivery)、车队办理 (Fleet management)、海事毗连数据 / 宽带终端 (Maritime connectivity data / broadband terminals)等。二是从我国航天行业企业结构和成长来看，多集中于国防集团和航天科工集团两大集团为从的央国企，具有运载火箭、卫星、空间飞船等严沉航天配备研发和总拆能力；处于第二梯队的，则为平易近营的大型企业，如天奥电子、蓝箭航天、天箭科技、中兵红箭、盟升电子、红外、中海达、星河动力等；第三梯队则为规模较小，以航空配备零部件系统为从的中小型企业。（1）当前脑机接口板块受益于政策搀扶，财产成长仍处于初期。一是政策方面，脑机接口财产成长线月七部分结合发布《关于鞭策脑机接口财产立异成长的实施看法》，提出到2027年，脑机接口环节手艺取得冲破，初步成立先辈的手艺系统、财产系统和尺度系统，到2030年，脑机接口财产立异能力显著提拔，构成平安靠得住的财产系统，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批中小企业等具体要求，尔后上海市黄浦区出台专项政策，最高200万元支撑脑机接口立异，政策定调十分积极。二是财产趋向上：起首，马斯克近日正在社交上暗示，其脑机接口公司Neuralink将于2026年起头对脑机接口设备进行“大规模出产”；其次，OpenAI首席施行官Sam Altman做为结合创始人的脑机接口草创公司Merge Labs，正正在分拆成为公司，将专注于操纵超声波读取脑部勾当，无需正在大脑中植入电极，就能一次性大范畴解读大脑信号的结果，海外科技龙头积极结构脑机范畴。（2）脑机接口次要聚焦医疗、文娱等多方面使用场景，市场规模可能不竭扩张。一是据World Economic Forum测算，脑机接口（BCI）市场正正在大幅增加，估计将从2022年的17。4亿美元增加到2030年的62亿美元。二是脑机接口分类来看，常见的分类方式是按照脑信号采集的体例，能够分为侵入式和非侵入式脑机接口，也可按照脑机接口的范式、感受刺激和采用的信号类型进行分类，能够分为单一范式/单一感受刺激/单一脑信号的脑机接口和夹杂脑机接口。三是财产链拆分上，上逛包罗脑电采集设备、外联外控设备、根本数据库及系统软件等，中逛包罗脑电采集平台、脑电接口设备，下逛次要面向医疗、工业、逛戏、光学光电子预测PEG较低，别离为0。34、0。50、0。55、0。68。当前乘用车、中药、汽车办事、商用车成交额占比汗青分位数较低，别离为0。0%、0。3%、1。6%、2。8%。（三）短期继续逢低设置装备摆设科技、部门周期和消费等行业储能、AI硬件）、通信（AI硬件）等行业。（1）军工：一是2026年1月融资大幅流入军工行业，截至2026年1月8日共计净流入47。08亿元；二是政策方面贸易航天、等新兴范畴受政策支撑成长；三是第三届贸易航天财产高质量成长大会暨2026国际贸易航天博览会将于2026年1月23-25日正在京举办，从题为“汇聚全球资本共促贸易航天”。（2）电新：一是2026年1月融资大幅流入电新行业，截至2026年1月8日共计净流入31。61亿元；二是2025年第三季度行业单季度归母净利润同比增加15。61%，盈利持续回升；三是2025-2026中国际投资大会暨中国新能源海外成长联盟年会将于2026年1月15日正在隆沉召开，汇聚全球新能源慧取资本。（3）传媒：一是2025年12月国产逛戏审批数量维持高位，同比增加18。03%；二是2026美通社新年度论坛将于2026年1月15日正在上海举办，本届论坛以“沉思沉塑智传将来”为焦点从题，旨正在汇聚行业聪慧，配合摸索行业的变化径取将来机缘。（4）计较机：一是2026年1月融资大幅流入计较机行业，截至2026年1月8日共计净流入38。93亿元；二是2026第五届AIGC中国开辟者大会将于2026年1月17日正在举行，本届大会将聚焦于2025年AIInfra及垂类AI处理方案的大迸发，环绕AIInfra、AI行业处理方案、芯片使用场景适配联盟、AI使用&垂曲小模子双百打算等内容进行发布；三是IHMD 第二届脑科学医疗器械立异取财产化论坛将于2026年1月16日正在上海举办，引领将来财产重生态。（5）机械设备：一是2026年1月融资大幅流入机械设备行业，截至2026年1月8日共计净流入43。44亿元；二是2026年1月6日，动力正在CES2026颁布发表Atlas量产启动，首批订单已售罄，向现代汽车、谷歌DeepMind发货，验证工业场景落地能力。（6）医药：一是国度药监局2026年1月8日发布优化临床急需境外已上市药品审评审批通知布告，旨正在加速临床急需境外已上市药品正在境内上市，满脚患者临床用药火急需求；二是第44届摩根大通医疗健康年会（J。P。MorganHealthcareConference）将于2026年1月12-15日正在美国举行，本年估计将吸引8000余名参会者齐聚，配合切磋行业前沿趋向和合做机缘。（7）电子：一是2026年1月融资大幅流入电子行业，截至2026年1月8日共计净流入141。41亿元；二是DRAM！DDR516G(2Gx8)4800/5600现货平均价上涨，截至2026年1月8日，周环比上涨6。22%，持续创汗青新高；三是第三届电力电子取人工智能国际学术会议（PEAI2026）将于2026年1月16-18日正在郑州召开，切磋取交换最新学术研究、（8）通信：一是工信部、地方网信办、发改委等八部分于2026年1月7日结合印发《人工智能+制制专项步履实施看法》；二是智联6G×AI引航手艺峰会将于1月20日正在举办，将聚焦AI融入6G收集的将来瞻望、通感一体化手艺演进、空六合融合通信质量保障、低空经济赋能等前沿议题。短期逢低设置装备摆设可能补涨和根基面可能边际改善的非银金融、消费（食物、商贸零售、社服）等行业。（1）券商：一是近期全A成交额维持高位，截至2026年1月8日，近一个月全A日均成交额跨越2。09万亿元，市场情感较热下券商买卖佣金可能提拔，行业景气可能改善；二是2025Q3公司资产办理规模同比转正，市场情感较热下资管营业收入可能提拔。（2）消费：一是商贸零售方面，2026年、淘宝等各大电商平台先后颁布发表年货节的勾当时间，全体横跨近1个月，零售行业或将受益于春节旺季到临；二是食物方面，起首2025年11月社会消费品零售总额餐饮收入当月同比增加3。2%，消费持续回暖；三是社服方面，起首2025年11月平易近航航班订座量为5894。00万个，当月同比增加5。89%，其次2026年1月首旅如家酒店集团响应国度绿色消费转型，取领取宝及蚂蚁丛林正式告竣深度合做，配合倡议多项绿色低碳，将低碳环保融入酒店住宿体验的全场景。3。经济修复不及预期：受外部干扰、商业争端、天然灾祸或其他不成预测的要素影响，经济修复历程可能有所波动，从而影响当下阐发框架下的投资决策。